В края на февруари, гръцките медии започнаха спекулациите, че United Group се подготвя да продаде местните си активи. Още тогава, тръгнаха и предположенията, че може цялата група да смени собствеността си и да не се ограничи само с бизнеса си в южната ни съседка.

Новата информация на Bloomberg подкрепя за момента втория вариант. Тя продължава да е неофициална, но вече поне не се говори само за гръцките активи. От друга страна, ако Etisalat и United Group достигнат до съгласие и потенциално до сделка, то тя ще има големи проблеми с регулаторното одобрение. Арабската група изкупи мажоритарния дял в повечето телеком активите на PPF Group в Централна и Източна Европа, които включват Yettel и CETIN.

Проучвателна фаза

Информацията на Bloomberg е доста оскъдна. Според американската агенция, Etisalat са започнали да проучват възможностите за пълното придобиване на United Group. Източниците на Bloomberg също така споменават, че настоящият мажоритарен собственик на балканския телеком – британският фонд BC Partners, търси обща оценка от около 8 млрд. евро.

Нещата са все още в доста начална фаза. Двете страни отказват официален коментар, като Etisalat (който оперира под търговския бранд e&) допълват, че са публична компания и ще държат акционерите информирани за подобни действия. От тяхна страна има само, че „към момента“ не са отправили конкретна оферта за United Group. Източниците на Bloomberg посочват, че официалната процедура по продажбата се очаква да започне през юни.

Това подкрепя предположенията на гръцките медии от края на февруари, че BC Partners се подготвят за пълно излизане от балканската телеком група. Информацията от тогава включваше освен Etisalat, като потенциален купувач, но и саудитската Saudi Telecom. Звеното Tawal на втората компания придоби мобилните кули на United Group в края на 2023 г. за 1.22 млрд. евро и потенциално изкупуване на целия конгломерат изглежда като логична стъпка напред.

Малко вероятният гръцки пакет

Източниците на Bloomberg внасят доста малко яснота спрямо информацията от гръцките медии отпреди два месеца. Те подкрепят тезата, че BC Partners най-вероятно ще търсят купувач на целия United Group, а не само „на парче“. Сумата, която търси британския фонд също не е случайна и изглежда логична. Телеком конгломератът има натрупан дълг към края на 2023 г. в размер на 7.13 млрд. евро, като по същото време продава мобилните кули на Tawal за 1.22 млрд. евро. В началото на 2024 г. бяха емитирани нови дългови облигации на стойност 1.73 млрд. евро, но те са за плащане на предстоящи падежи по задълженията.

Ако приемем, че постъпленията от сделката ще отидат за покриване на дългове, остават около 6 млрд. евро. При оценка от 8 млрд. евро, BC Partners ще успеят да вземат около 2 млрд. евро печалба, която обаче не включва първоначалната инвестиция за закупуването на United Group от фонда през 2019 г. Тя е на стойност от 2.6 млрд. евро, с което британската финансова институция ще бъде на загуба от около 600 млн. евро. Сумата може и да е по-малка, като това ще зависи от точните параметри на потенциалната сделка, както и на комисионните.

Предвид високото задлъжняване на United Group и желанието на BC Partners да излязат от групата не изглеждаше логично, да „продават на парче“. Гръцкият бизнес на конгломерата формира само около 30% от приходите и около 27% от печалбата преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA). Ако приемем последната като основния критерий при формирането на пазарната оценка, то при самостоятелна продажба, BC Partners ще вземе едва 2.16 млрд. евро. При това без да включваме дългът, който е изтеглен с обезпечения на гръцките активи.

Супер балкански телеком или защо имаме проблем

Отново опираме до хипотеза, в която Etisalat стигне до споразумение и реши да придобие United Group. Сделката ще бъде изключително трудна за одобряване на регулаторно ниво. Арабският телеком вече купи мажоритарния дял (50% + една акция) в телеком звеното на PPF Group – PPF Telecom. В него влизат всички оператори под бранда Yettel, инфраструктурното CETIN и словашкия O2. В трансакцията не се включват чешките телеком активи на PPF Group, а цената е 2.15 млрд. евро.

Проблемът е, че при придобиване на United Group, заедно с горните оператори ще има припокриване на няколко пазара. Най-голямо то ще бъде на два пазара – този в България и в Сърбия. На нашия например, то ще е огромно. Etisalat ще контролира вторият и третият по приходи телекоми („Виваком“, „Йеттел“ и „ЦЕТИН“ в комплект), както и двете най-големи медийни групи – „Нова броудкастинг“ и „бТВ“. С което при мобилните абонати, Etisalat ще постигне дял от 63.3% по данни на Комисията за регулиране на съобщенията за 2022 г. Медийният пазар е по-труден за данни, но по такива от 2021 г. от една от двете агенции – ГАРБ, двете групи постигат сумарна аудитория от 74% през 2021 г.

В Сърбия също имаме силно припокриване, тъй като там оперират SBB за United Group, а за PPF Telecom Group там са местните звена на Yettel и CETIN. Проблемът е доста по-лесен за решаване в Словения, където застъпване има само на медийния пазар с местните Pop и United Media. Ситуацията е идентична и в Хърватска, но там United Group имат и оператора Telemach.

Предвид факта, че такава сделка обхваща множество страни-членки на Европейския съюз има голяма възможност освен одобрение от местните регулатори, да се чака и такова от Брюксел. Което ще усложни сделката, като най-затруднено ще е положението именно на българския пазар. Засега тя все още е в сферата на спекулациите, като през следващите няколко месеца може да очакваме някакво развитие и потенциално потвърждение.

The post След Yettel, арабската Etisalat се прицели и в United Group appeared first on TechTrends България.

Фондът продава 50% плюс една акция на арабската компания, която работи под търговското име e&. Макар да не се води пълно придобиване, PPF Group реално предоставя контролния пакет на телеком гиганта от Обединените арабски емирства (ОАЕ). С което се слага край на регионалните амбиции на чешкия фонд в сектора.

PPF Group се опитва да преструктурира напълно портфолиото си, покрай санкциите срещу Китай, войната в Украйна и неуспехът или прекалено бавния процес за конвергенция в Югоизточна Европа. Докато неофициалната информация за преговорите между фонда и e& бяха от месец, то слуховете за търсене на купувач на медийната група CME, в която влиза и българската „БиТиВи Медия Груп“ се носят от няколко години вече.

Сделката

PPF Group продават 50% плюс една акция в телеком звеното си PPF Telecom Group на e& срещу 2.15 млрд. евро. В сделката са включени всички активи собственост на чешкия фонд в България, Унгария, Сърбия и Словакия. При първите три държави това са операторите под бранда Yettel, включително и българския „Йеттел“. Както и инфраструктурните звена CETIN, сред които е и местното „ЦЕТИН България“. В Словакия се продава операторът под бранда O2.

Активите в Чехия ще бъдат отделени и остават собственост на PPF Group. Те включват местния оператор O2 и инфраструктурното CETIN. Фондът коментира, че се прави това „поради специфичната им позиция“ и амбицията те да бъдат интегрирани с други компании от портфолиото от местния пазар.

Сделката включва и още една клауза. PPF Group ще получи до 350 млн. евро при постигане на определени финансови резултати на телеком групата в следващите три години след приключването на трансакцията. Но в същия момент ако не бъдат покрити тези параметри може да се наложи да върне до 75 млн. евро.

Самата трансакция трябва да премине през одобрението на регулаторите. Допълнително, трябва да се извършат преструктуриранията с отделянето на чешките активи. Любопитно е, че сделката ще трябва да бъде прегледана от Европейския съюз дали отговаря на изискванията за чуждестранни субсидии. От PPF Group очакват всичко това да приключи до края на настоящата година или в краен случай – началото на първото тримесечие на 2024 г.

Купувачът

Etisalat е основана през 1976 г. като съвместно дружество между местни арабски компании и британската International Aeradio Limited. Седем години по-късно ОАЕ поема 60% държавен контрол, а останалите 40% от акциите са пуснати за публична търговия. Телекомът е сред водещите 140 държави по пазарна капитализация, според Financial Times. Бизнесът му включва пълно портфолио от фиксирани и мобилни услуги.

Първоначално се налага като регионален за Персийския залив оператор. Освен в ОАЕ, в момента Etisalat има звена в Саудитска арабия и Египет. Постепенно разширява присъствието си в Афганистан, Пакистан, Нигер, Шри Ланка и редица държави в Централна и Западна Африка.

Към края на първото полугодие на 2023 г., арабският телеком разполага с над 165 млн. абонати. Консолидираната печалба преди данъци, лихви и амортизации (EBITDA) за периода е 6.6 млрд. дирхама (1.637 млрд. евро). За цялата изминала 2022 г. приходите са 13 млрд. евро, а EBITDA – 3 млрд. евро.

С придобиването на основния пакет в PPF Telecom Group, Etisalat изпълва желанието си да навлезе на пазара на Централна и Източна Европа. Това е вторият арабски телеком, който навлиза в региона, след като TAWAL придоби мобилните кули на United Group, които включваха и тези на българския оператор „Виваком“.

Напускането на региона

Въпреки, че сделката с Etisalat да се описва като „стратегическо партньорство“, за PPF Group това е огромна крачка в посока на напускане на региона. Чешкият фонд навлезе ударно през 2018 г., когато изкупи телеком активите на Telenor, включително и тогава едноименния оператор в България. Сделката за всичко тогава беше за 2.8 млрд. евро. Сега, PPF Group продават малко над половината от останалите оператори за 2.15 млрд. евро с опция за бонус от 350 млн. евро след три години.

Трансакцията може да се определи като печеливша за чехите, тъй като те продадоха 25% от инфраструктурното звено в Унгария на държавата, както и се освободиха от оператора в Черна гора. Няма информация, дали има клауза за пълно изкупуване на телеком активите на PPF Group от страна на Etisalat, но е възможно такава да съществува.

Чешкият фонд се оглежда за продажба на регионалните си активи от известно време. Санкциите на САЩ срещу Китай, а вече и войната в Украйна карат финансовата институция да преструктурира напълно портфолиото си. Продажбата на основния дял на Yettel и CETIN може да бъде последвано и от търсене на купувач и на медийната група CME, в която влиза и българската bTV Media Group. За нея също се спекулира от известно време, че е в процес на търсене на нов собственик.

PPF Group така и не успя да направи пълна конвергенция на своите регионални активи, което може би е и причината за продажбата на „Йеттел“ и „ЦЕТИН“. Фондът придоби основно мобилни оператори от Telenor, като не успя да се сдобие с голям фиксиран доставчик. Норвежците се провалиха при наддаването за „Близу“, докато PPF Group беше един от двата основни кандидата за придобиване на „Булсатком“ при последната продажба на сателитната компания. Неуспехът с това явно е било и краят на преследването на фиксираните амбиции при телеком групата. „Йеттел“ пусна собствена ТВ услуга през 2023 г., но на база дигитална платформа.

The post PPF Group продаде основния дял на „Йеттел“ на арабския Etisalat appeared first on TechTrends България.

PPF Group пое щафетата през 2018 г. и вече изминават заветната петилетка. Затова не е изненадваща неофициалната информация, че в момента чешкият фонд води преговори за потенциалната му продажба. Става дума за преки разговори с Etisalat – телеком конгломератът от Обединените арабски емирства (ОАЕ), който работи под бранда e&. Според източници на „Капитал“, арабският конгломерат иска да вземе дял не само в българския оператор, но и в компаниите под бранда Yettel в Унгария и Сърбия.

PPF Group в момента преминава през различни етапи на реорганизация покрай кончината на чешкия милиардер Петр Келнер. Изминалата 2022 г. беше белязана именно с този преход, но и с няколко интересни сделки. От една страна имаме нови придобивания в телеком и медийните групи, от друга – продажба на дял в инфраструктурното CETIN. Оглеждането за продажба на миноритарен или дори контролен дял в Yettel е сигнал, че PPF Group може би има намерението постепенно да се откаже от статуса си на регионален телеком гигант.

Преговорите

Директните разговори между Etisalat и PPF Group са започнали преди няколко седмици. За тяхното провеждане потвърждават от самата чешка група пред „Капитал“. Леош Рузек коментира пред изданието, че преговорите са в ранен етап „за потенциално партньорство“ чрез което да се проучат вариантите за „стратегическо сътрудничество в Централна и Източна Европа (ЦИЕ)“. Одитът или т.нар. Due diligence на Yettel е вече започнат и се очаква до няколко месеца да има решение за сделката.

Точните параметри не са ясни, неофициалната информация е за миноритарен и потенциално контролен дял. Това означава, че Etilasat ще се опита да вземе минимум 25% от групата на Yettel, която включва трите оператори под този бранд в България, Унгария и Сърбия. В преговорите може да влезе и инфраструктурното звено CETIN („Цетин“), в което се намира цялата мобилна и фиксирана мрежа на телекомите.

Ако всичко мине гладко и се стигне до сделка, то тя ще може да бъде обявена до края на лятото (1-2 месеца). След което ще трябва да мине и през одобрение на регулаторите в трите държави и може би на европейско ниво. Трябва да отбележим, че това не са първите слухове за продажба на „Йеттел“, като още през 2020 г. се завъртяха такива – без резултат.

Потенциалните последствия

Все още е трудно да се оценят потенциалните последствия, тъй като не се знае какъв дял ще иска да придобие Etisalat в „Йеттел“. Ако е между 25% и 49%, то тогава PPF Group ще запази мажоритарния контрол. Както и няма да има големи размествания в оперативното ръководство на операторите.

Тъй като Yettel се води група в групата, най-вероятно ще се предостави едно или няколко места в борда на директорите на тази „шапка“ на арабската компания. По този начин те ще могат да управляват правото на глас покрай придобиването на контролен дял в телекома.

По-значителни ще са последствията в CETIN ако инфраструктурното звено бъде включено в сделката. PPF Group вече продаде 30% от него на сингапурския инвестиционен фонд GIC. Ако Etesalat влезе с 25% в дружеството, то тогава чешката група ще загуби мажоритарен дял, въпреки, че ще остане най-голям акционер с 45%.

Трябва да се отбележи, че в PPF Group прави разделение между CETIN-ите си – единият е само чешки и отговаря за местните операции, докато другият покрива България, Унгария и Сърбия. Вероятната сделка с Etisalat ще се отнася за втория.

Крачка напред за PPF Group

Поведението на PPF Group е доста колебливо през последните година-две. Фондът имаше доста ясна конвергентна стратегия в ЦИЕ. Освободи се от малкия и сравнително незначителен оператор Telenor в Черна гора. Но придоби регионалният медиен гигант CME, който в България притежава групата около bTV.

След което раздели търговските операции и инфраструктурата на телекомите в България, Унгария и Сърбия, както в момента действа на чешкия пазар. Така се появиха двата бранда – „Йеттел“ като краен оператор и „Цетин“ като такъв за свързаност на едро. Тенденцията за отделяне на мрежата от телекомите е световна и също не беше неочаквана. Даже PPF Group в това отношение бяха първи в България.

Например от 2023 г. в страната навлезе друг играч от Персийския залив – саудитския TAWAL. Той придоби мобилните кули на United Group, като в България това са тези на „Виваком“. Telekom Austria Group от своя страна завършва отделянето на мобилната инфраструктура на „А1 България“.

И крачка назад

PPF Group се опитва да оптимизира портфолиото си след като част от нейния бизнес беше ударен покрай войната в Украйна. Чешкият фонд беше принуден да се раздели с банковите си операции в Русия. Конгломератът има и силен бизнес в Китай и обтягането на отношенията между Пекин и Вашингтон, носят допълнителен риск за тях.

Затова се превърна в приоритет намирането на свеж капитал. От повече от година се носят слухове за потенциалната продажба на CME, но за сега без по-сериозна конкретика. PPF Group подсили медийната си група като добави хърватската RTL в края на 2022 г. Това може да се приеме за индикация, че опцията за продажба на CME все още стои на дневен ред.

Решението за продажба на контролен пакет в Yettel и потенциалното жертване на мажоритарния дял в CETIN е голяма крачка назад в развитието на телеком амбициите на PPF Group. Фондът явно мисли за свиването им, като за момента показва повече апетит към местния си чешки пазар. През април 2023 г. беше обявено придобиването на локалния за страната интернет доставчик Nej.cz.

The post Поредната подготвка за продажба на „Йеттел“ appeared first on TechTrends България.